香港首支以人民币计价、也是全球首支以人民币计价的REITs(房地产信托基金)汇贤产业信托于4月11日至19日首次公开发行(IPO)，并于4月29日在港交所挂牌。 首单人民币计价REITs的出炉，意味着以人民币计价的证券市场的进一步发展，这不仅将拓宽在港人民币资金的投资管道，也将进一步推进香港人民币离岸中心的建设。 突破 首单人民币计价REITs出炉 汇贤产业信托此次IPO计画集资104.8至111.6亿元(约17亿美元)，预期年收益率介于4.00%至4.26%之间。 这家由长江实业分拆上市的地产管理公司在记者会上表示，将发行20亿个基金单位，占全部基金单位的40%。其中，16亿个单位作国际配售，其余4亿个单位作公开发售，单位招股价介于5.24元至5.58元之间，每手1000个基金单位，并于11日至19日公开招股，预计29日在香港挂牌上市。募集资金将全部用来偿还债务。 此次IPO没有引入基石投资者，4个亿公开发售的单位占汇贤房托全部发行的20个亿的比例达20%。 对投资者而言，此次申购人民币计价股份与以往IPO申购方式并没有不同，投资者可以用“白表”(通过收票银行)、“黄表”(通过证券行)、elPO (网上白表)及香港中央结算系统的电子认购形式递交申请。唯一不同的是，投资者在申购前需要在香港本地银行开设人民币帐户，以便支付认购款项或日后收取股息，以及在申购不中后收取退款。 业界早就预计，汇贤信托作为将在香港交易所(以下简称“港交所”)首支挂牌的人民币计价证券，会受到投资者追捧。为了在此次“申购热潮”中多分一杯羹，担任此次IPO的多家收票行几天前就宣布了申购优惠。 据介绍，汇贤主要资产为合营项目北京东方广场，合营期将于2049年1月届满。汇贤产业信托管理主席甘庆林表示，合营期内汇贤将享有北京东方广场全部收益；38年后合营期满，东方广场固定资产会无偿归境内合作伙伴所有，而其余资产汇贤可得六成。 甘庆林说，汇贤作为房地产信托基金，在未来的发展中将侧重物色房地产项目，若有合适专案，会以借贷或增发等方式募集资金，但目前还没有任何定案。 意义 人民币IPO扩容境外投资平台 澳盛银行大中华区经济研究部杨宇霆认为，相比人民币债券，以股票市场为交易平台的人民币IPO特别引人瞩目，原因很简单，在香港，对大部分非机构投资者来说，股市仍然是金融市场的龙头。 他说，对香港金融业来说，人民币IPO也是大势所趋，且可能带来根本的改变。预计今后将会有更多公司在港以人民币IPO集资，已上市的公司甚至申请改以人民币挂牌。 目前，包括中国财政部、世界银行以及联合利华等均在香港发行了人民币债券，并受到了投资者的追捧。汇丰银行预计，2011年香港人民币债券发行量将达到800亿元。人民币债券的兴起给了投资者更多的运用人民币投资的平台，不过这还远远不够。 澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚撰文指出，以人民币计价的证券市场的逐步发展，不仅将拓宽在港人民币资金的投资管道，事实上也有利于提高人民币在港的利用率，对于提高人民币在香港的利率水准来说，也有着正面的意义。 他表示，对身在香港的投资者来说，如果以人民币计价的股票发行后，不仅可以获得股票市场的收益，也可以获得人民币升值带来的跨货币套利带来的收益，在获得更大收益的同时，也因为人民币升值的可能性较大，而降低了作为股票交易本身的风险。这些都是香港以人民币计价的股票更加受到关注的原因。 刘利刚指出，香港本身的金融监管较为宽松，衍生品市场的发展更加成熟，也为人民币计价股票市场的繁荣创造了制度基础。 作为人民币IPO的“主导方”，在3月，港交所就已连续进行两次人民币交易、结算和交收的系统测试。港交所公布结果显示，333家券商通过测试，约占券商总数的六成。所有在港中资券商均获得参与人民币证券交易及结算的资格。 而为了解决人民币资金流量不足以及投资者获取人民币管道的问题，港交所3月宣布将于今年下半年为人民币证券交易设立“人证港币交易通”(下称“TSF”)备用设施，投资者可通过T SF，用港元买入人民币，并以所得人民币买入人民币计价股份；以后在卖出这些人民币计价股份后，投资者需要将所得人民币退还给TSF，并取回相应的港元。 另据《经济参考报》记者了解，香港众多窝轮(warrant，即内地所称“权证”)发行商也都在积极备战人民币窝轮产品，技术上已做好准备，只待港交所批准就申请发行汇贤房托窝轮发表的公告。 建议 离岸市场要与在岸市场互动 实际上，一国货币的国际化一般都经历过通过离岸中心对外辐射的过程，因此，香港离岸中心的建设就显得尤为重要。目前，在内地和香港签署的《香港银行人民币业务的清算协议》等档的框架下，香港人民币离岸业务已经“突飞猛进”。资料显示，截至今年2月底，香港人民币存款已经达到4077亿元。 汇丰银行发布报告预计，香港离岸人民币市场存款2011年底或将达到一万亿元的规模。 有分析认为，人民币国际化主要是分三步走。第一步是走出去，目前人民币通过贸易结算以及少部分投资的方式已经走出去，并在离岸中心得到了积累；第二步是启动已经走出去的人民币存款，让人民币在境外有更多的投资管道，这也是目前香港正在努力尝试的；第三是建立回流机制。2010年8月，央行发布《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，允许相关境外机构进入银行间债券市场投资试点，试点期间，香港、澳门地区人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加银行和境外中央银行或货币当局均可申请进入银行间债券市场进行投资。此举意味着境外人民币新的回流和投资管道的诞生，也为离岸市场的境外机构依法获得的人民币资金提供一定的保值管道。据央行公布的资料。截至2010年12月底，5家境外机构获批投资银行间债券市场，核定额度292亿元人民币。 业内人士指出，离岸市场的下一步，就是建立更有效、流量更大的回流机制，让境外人民币可到中国境内做投资，进一步提升回报率，间接增加人民币作为结算货币的吸引力。 “目前在香港离岸市场发展在起步阶段面临很大的挑战：往往是在香港市场一线需求的呼吁下，申请一步就放一步，(国家)更多考虑的是不要干扰到在岸市场。但是，从各国的经验来看，在起步阶段，如果没有在岸市场的支持，离岸市场是很难发展起来的。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说。 他指出，在起步阶段，整个国家要有一个大的战略，包括如何看待香港的人民币业务、如何做好与在岸市场的互动，包括小QFII等。 |